2019年到2021年，白酒股迎来超等大牛市，行为高端白酒的新贵，酒鬼酒两年多股价飙涨卓绝20倍，市值一度接近千亿大关，成为彼时进展最佳的上市酒企；

尔后三年，白酒堕入诊疗周期，酒鬼酒事迹大降，股价随之大跌卓绝80%，又成为进展最差的上市酒企。

风刮风停后，已跌入谷底的酒鬼酒，还有重回巅峰的筹码吗？

01

新帅难挽误差

曩昔两年，酒鬼酒的事迹进展极为出丑。

2023年，酒鬼酒营收大降30%，净利润大降47.7%，是事迹下落最严重的上市酒企。A股20家白酒上市公司，这一年净利润下落的唯有3家，营收下落的唯有2家，营收和净利润双降的唯有酒鬼酒1家。

也许是看到了发展的误差，频年来东谈主事平庸变动的酒鬼酒再次换帅。2024年2月，中粮酒业董事长岑岭接替王浩，成为酒鬼酒新任董事长。

岑岭上任之后，最大的变化便是阵线缓慢，把主攻见地聚焦在酒鬼酒领先发迹的湖南原土市集，关联词后果莫得立竿见影。

笔据最新发布的事迹预报，酒鬼酒2024年营收14.23亿元傍边，同比再次大降49.7%傍边；净利润1000万元-1500万元，同比下落98.17%-97.26%，距离亏空仅一步之遥。

存货、契约欠债等前瞻性财务操办，不错更明晰地看到酒鬼酒当下的贪图困境。

罢休2024年三季度末，公司存货16.7亿元，同比增长了15%，创下历史新高，存货盘活天数接近1300天，远超800天傍边的行业平均水平；代表预收款的“契约欠债”唯有2.07亿，同比下落了近20%，创下频年来新低。卑劣销售不畅，经销商提前打款的意愿天然也大幅下落。

关于贪图事迹大幅下落，酒鬼酒给出的诠释是：白酒行业仍处于深度诊疗周期，行业挤压式竞争趋势加重。换句话说，便是即便撤回到湖南省内市集，酒鬼酒仍然力不从心。

当今湖南省内白酒市集照旧着名品牌的寰宇，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等天下化酒企占据了三分之二的市集份额，省内湘窖、武陵等着名酒企对酒鬼酒也酿成严重挤压。

按2023年的销售范围计较，在湖南总范围280亿的白酒市麇集，酒鬼酒的市集份额唯有3%傍边，显着担不起区域龙头的称呼。

与其他深耕区域市集的二线酒企比拟，更能看出酒鬼酒在原土区域市集的无力感。

2023年，古井贡酒在安徽省内的市占率能够达到30%，今世缘在江苏市集营收占比15%，恰是因为在不时深耕的区域市集进展优异，最近几年这两家酒企才能在行业低迷期进展出极强的增长后劲。

02

冒进的代价

行为A股最早上市的酒企之一，酒鬼酒曾经有过自满无尽的技术。

1998年，也便是上市第二年，酒鬼酒净利润接近2亿元，卓绝其时还没上市的贵州茅台，在白酒行业中仅次于如日中天的五粮液。

2015年，中粮集团成为公司实质戒指东谈主，酒鬼酒迎来第二次高光技术。

在中粮央企配景的加持下，酒鬼酒安靖走出湖南市集，并于2019年开启高端化政策，高端产物“内参系列”价钱不停上调，平直对标贵州茅台。

渠谈的彭胀和品类的升级，让二线品牌酒鬼酒成为随后白酒行业复苏的最大受益者之一：2015年到2022年，公司营收从6.01亿元增长到40.5亿元，净利润从8000多万增长到10亿以上。

企业发展顺畅高速增万古，经常容易高估本人才气，忽略时间机缘和行业公法，继而推出激进的彭胀政策。

面对大好局势，时任董事长王浩提倡了“迈向百亿”和“深度天下化”的见地，意图给与“招商换增长”的彭胀模式赶快作念大：2019年到2023年，酒鬼酒经销商数目从528家暴涨到1774家，经销商的压货，成为酒鬼酒当年龄迹狂飙的决窍。

品牌力和产物力尚欠火候的配景下，渠谈端的盲目彭胀和荒诞压货，带来了一时的事迹增长，却为后续败落埋下了重重隐患。

最近两年，白酒行业参预存量竞争的内卷时间，销售不畅、库存高企的压力之下，经销商不得不降价甩卖回笼资金。零卖教授价1599元的“内参纳瑞祥”，在电商平台上仅售880元，与贵州茅台在末端的高溢价酿成昭彰对比。末端价钱倒挂，让酒鬼酒尽心维系的高端形象安靖坍弛，事迹也随之恶化。

彼时蜜糖，此时砒霜。

03

下一根救命稻草

从巅峰跌至谷底的酒鬼酒，并非莫得再次崛起的契机，归来过往，公司其实资格过从更为艰巨的贪图困境中窘境翻盘的古迹。

2012年，酒鬼酒遇到震憾天下的塑化剂事件，公司贪图气象一落千丈，2013年到2014年，公司营收下落卓绝70%，运动两年亏空，濒临退市危急。命悬一线之际，恰是中粮实时接办介入，匡助酒鬼酒安靖走出低谷，再行应允腾达。

如今再次走到运谈退换点的酒鬼酒，似乎又迎来了新的救命稻草。

2月24日，酒鬼酒官微发布一则音讯：胖东来董事长于东来磨真金不怕火酒鬼酒，与公司高层就畴昔协职业宜进行了长远相易：“但愿畴昔在零卖渠谈拓展、产物创新实施等鸿沟深度协作，联袂共同把酒鬼酒打造为中国超卓企业。”

音讯一出，酒鬼酒当日股价一改误差直线拉升。尽管其时莫得深信具体协作形状，但是胖东来的听说色调，显着让投资者对两边协作充满期待。

行为国内零卖业标杆性企业，胖东来的贪图立场备受商界珍爱，于东来对步步高级浩繁堕入困境中的着名企业的革命，更展现出其高手回春的才气和贪图策略的普适性。

曩昔几年酒鬼酒的全线下滑，除了盲目彭胀的反噬除外，背后折射的亦然白酒行业小众香型的困境：以茅台为代表的酱香型白酒频年来凭借成本上风加快品类彭胀，以五粮液为代表的浓香型白酒以“低度化+高性价比”策略平稳中端市集，而酒鬼酒主打的馥香型受众面较小，在产物、渠谈和品牌层面皆安靖面对边际化风险。

这种备受质疑的产物定位，雷同有契机在胖东来的革命下再行应允盼愿。

胖东来天然唯有13家门店，但是年营收接近200亿，何况自带流量标签。酒鬼酒的产物淌若能得到胖东来的放浪赞助，在胖东来门店的高端货架上重心保举，公司面对的渠谈困境和品牌剖析皆可能得到较大建造；

贬责产物困境的主要合手手，能够是此前公论哄传的联名品牌。

白酒品类的联名品牌一直是胖东来的爆款品类，胖东来曾与河南区域酒企宝丰酒厂协作推出的幽香型白酒“怼酒”和“目田爱1995”，雷同是小众香型，却在胖东来品牌背书和流量加持下成为网红品牌，宝丰酒业赚得盆满钵满。

除了提供渠谈解围、品牌拓新和产物创新的匡助除外，在里面料理轨制、产业链确立、糜费者栽种等方面，其实胖东来还有诸多教授不错输出。

协作顺利的话，胖东来能够真实会像当年的中粮一样，成为救济酒鬼酒的下一根救命稻草。